近期，寿险“一哥”中国东谈主寿发布了2024年一季度事迹，竣事营收1209.7亿，同比增长14.4%；归母净利润206.44亿，同比下滑9.3%。继2023年后，再次增收不增利。

频年来，中国东谈主寿的盈利情况并不乐不雅，在投资收益拖后腿的同期，老本开销压力也日渐深化。

01

净利润捏续下滑

2024年一季度，中国东谈主寿的事迹有喜也有隐忧。喜的是，包括新业务价值、总投资收益等中枢场地发挥可圈可点。

其中，中国东谈主寿的投资收益适度了自2021年来的下滑态势，竣事总投资收益646.57亿，同比增长7.2%，总投资收益率也由2023年的2.68%进步到了3.23%，在A股五大上市险企中刨除未公布数据的中国东谈主保，排行首位。

关于保障行业而言，每年一季度是传统的开门红时刻，但由于2023年预定利率下合股“报行合一”监管轨制的趋严，一定经由上打乱了保费的增长节律，开门红更为提前。

经统计，一季度五大上市险企增速多量放缓，共竣事保费收入10664.23亿，同比仅微增了0.96%。而中国东谈主寿则较为“抗跌”，竣事保费3376亿，同比增长3.2%，尽管相干于2023年的4%增速有所下落，在5大上市险企中增速依然最高。

从新业务价值来看，行为揣度险企新保单利润的要害场地，一季度中国东谈主寿同比增长26.3%，比较2023年11.9%增速回升速率进一步加速。

在这背后，一方面中国东谈主寿的个险东谈主力降幅进一步趋缓，比较2023年的63.4万仅下落了1.89%至62.2万，与2023年的5.09%降幅进一步松开，企稳态势显著。

此外，含金量较高的中遥远期交业务增长较快，也加速了新业务价值的回升。一季度公司竣事首年期交保费748.25亿，同比增长4.7%，而十年期及以上首年期交保费增速达25.4%，占首年期交保费的比重33.67%，同比进步了5.57%。

可是，在中枢场地缓缓好转的情况下，中国东谈主寿的一季度事迹依旧发挥平平。

不仅净利润不绝了下滑态势，营收天然看护了正增长，但环比仍然处不才降趋势，比较2023年第四季度的1285.26亿收入下滑达17.75%。

而2023年一季度，中国东谈主寿正处在营收“凹地”，仅为1057.13亿，是2019年后单季度最低收入。如斯看来，2024年一季度竣事营收增长也不及为奇。

中国东谈主寿事迹疲软的同期，股价发挥也不尽东谈见地。据Wind数据，中国东谈主寿A股股价自2020年10月高点后便不断回落，至2024岁首的阶段低点照旧腰斩，天然开年于今股价有所回升，但距离此前高点仍有超三分之一的跌幅，市值也相应挥发了近5000亿。

关于中国东谈主寿事迹低迷的原因，与投资收益的拉胯和老本开支关系很大。

02

要害点在投资

不错说，控制中国东谈主寿盈利才气的除了寿险行业自己的转型压力以外，投资收益是最大的影响身分。

以2023年为例，2023年中国东谈主寿竣事总投资收益1419.68亿，同比降幅达24.38%，创出自2019年以来的最差发挥。总投资收益率也由2022年的3.94%降到了2.68%。

而2023年中国东谈主寿的净投资收益仍然保捏增长，同比增长了4.16%至1982.7亿，净投资收益主要包括债券固收类、投资性房地产等偏向于肃肃型收益技俩。

委果拖后腿的，是中国东谈主寿投资金钱贸易价差及金钱减值损失等交游类目上。

需要评释的是，中国东谈主寿的投资金钱不仅指权柄类金钱，囊括了多种类型的投资金钱，包括以公允价值计量的金融金钱、可供出售金融金钱，还有投资性房地产、遥远股权投资、货币资金等。

2023年中国东谈主寿的投资金钱的金钱减值损失达529.3亿，同比大幅增多了147.8%。在金钱减值损失技俩中，仅可供出售金融金钱的减值损失就达到了544.37亿，相较于2022年的196.86亿增长了176.5%。

而在中国东谈主寿可出售的金融金钱中，股票的金钱确立是最大的单一投资类别，达4141.08亿，较高的权柄类金钱确立更容易受股票阛阓的波动影响。

同期，2023年中国东谈主寿投资金钱贸易价差失掉了74.78亿，与2022年的275.18亿盈利比较，对净利润造成了显著的负孝敬。

在2019-2021年股票阛阓向好时分，中国东谈主寿的投资金钱贸易价差收益是艰难的利润开始，尤其是2021年，仅此一项收益就高达530.99亿，总投资收益率也达到了4.98%，处于高位区间。

中国东谈主寿的投资损失还与远洋集团的暴雷关系。

中国东谈主寿行为远洋集团第一大激动，据2023年财报自大，中国东谈主寿对远洋集团的投资进行了权柄法调治，将2022年21.94亿的遥远股权投资的账面价值沿途清零，不再期许从这笔投资中获取任何答复，还计提了58.62亿的减值准备。

回念念当初，中国东谈主寿对远洋集团的开动投资老本高达112.45亿。关于外界质疑中国东谈主寿是否会脱手补救远洋集团，中国东谈主寿在2023年中期事迹会上曾暗示仅是财务投资。即便如斯，公司对中国远洋的投资失掉依然惨重。

2024年一季度，中国东谈主寿的投资收益天然规复了正增长，但未能扭转净利润的下落走势，这主要与较高的赔付老分内不开。

03

老本惩办问题浮现

在当下的寿险行业转型期，加强退保金、赔付开销等老本惩办是险企降本增效的艰难本领，但2023年中国东谈主寿的老本开支却大幅攀升。

2023年，中国东谈主寿的退保金为487.40亿，同比增长了31.3%，创出了近8年来的最高增速。

同期，中国东谈主寿的赔付开销1748.19亿，同比增长24.3%，相干于2019年以来1400亿控制的年度开销畛域显著增长。其中寿险业务的赔付开销增速更是高达33.9%。

中国东谈主寿老本开支的较快增长尽管有天气的客不雅原因，也响应了公司在筹画战略、居品推测打算和风险惩办等方面的不及。

关于畛域险企而言，畛域效应是把双刃剑，如若弗成确立一套严格的居品和风控体系，确立在万亿级别保费收入及投资金钱基础上的老本开支和投资损益皆将会被放大。

中国东谈主寿的另一用度开销也回绝薄情。2023年支付给中介机构和牙东谈主的手续费及佣金达630.92亿，同比增长了15.2%，却只换来了4%的保费增速。

值得一提的是，受行业预定利率下调的影响，2023年中国东谈主寿的保单红利开销116.95亿，同比下滑了43.5%，一定经由上平滑了老本开支。

2024年一季度，中国东谈主寿的老本开支依然较高，保障奇迹用度和承保财务损益诀别为410.21亿、472.94亿，同比增长了31.65%、26.7%，仍权贵高于保费和营收增速，并制约了净利润增长。

频年来，中国东谈主寿的高层大换血相同受到阛阓的平庸讲理。2022年迎来了新董事长白涛，2023年又有包括总裁、副总裁、总精算师等多名高管职位调治。

2023年8月，在中国东谈主寿原总裁赵鹏去职后，副总裁、总精算师利明光升任总裁，两位总裁助理赵国栋和白凯升任副总裁。同期，精算部副总司理侯晋接任总精算师一职。

调治后中国东谈主寿的携带班子呈现出了显著的年青化趋势。总裁利明光是老国寿东谈主，年仅55岁，曾在总精算师岗亭上任职长达12年，在业内有“精算一哥”之称。

新晋总精算师侯晋行为80后女将，系北好意思精算师，自2017年起动手担任中国东谈主寿三级资深精算师，行业警告无用置疑。

此外，副总裁白凯现年50岁，接替前副总裁詹忠分担个险营销，而2022年4月白凯才被进步为总裁助理，此前主要担任地方省市分公司总司理。火速教育或更为垂青其惩办和一线的实战警告。

在行业仍处在调治期之际，中国东谈主寿的净利润的捏续下滑线路了老本惩办和风控问题。在资格惩办层换血后，居品风控体系完善和盈利才气提增值得期待。